石油(you)(you)(you)(you)剛性(xing)需(xu)求支撐油(you)(you)(you)(you)服行(xing)業(ye)(ye)未來至少(shao)40-50年(nian)持續發展。油(you)(you)(you)(you)田服務(wu)是油(you)(you)(you)(you)氣(qi)開(kai)(kai)采必不可少(shao)的(de)技術支持。根據(ju)EIA統計,目(mu)前全球石油(you)(you)(you)(you)儲量(liang)1.8萬億(yi)桶(tong),日消耗(hao)量(liang)大(da)(da)約9000萬桶(tong),可供開(kai)(kai)采40-50年(nian)。隨著(zhu)油(you)(you)(you)(you)氣(qi)開(kai)(kai)采逐(zhu)漸(jian)走向(xiang)深(shen)(shen)井、水平井和深(shen)(shen)水區域(yu),油(you)(you)(you)(you)田服務(wu)的(de)重要(yao)性(xing)更加顯著(zhu)。油(you)(you)(you)(you)氣(qi)勘探(tan)開(kai)(kai)發難度逐(zhu)漸(jian)增加,油(you)(you)(you)(you)服投(tou)資額不斷(duan)加大(da)(da)。2013年(nian)全球油(you)(you)(you)(you)服市場規模達到3864億(yi)美元,預計2014年(nian)同比增加8%,能夠達到4170億(yi)美元。未來5-10年(nian)全球油(you)(you)(you)(you)服行(xing)業(ye)(ye)規模不斷(duan)擴(kuo)大(da)(da),年(nian)復(fu)合增長率將達到8%-10%左右。

頁巖氣的發展和石油機械行業改革將推動我國油服行業發展。根據我國十二五規劃,2015年末探明頁巖氣地質儲量6000億方,可采儲量2000億方,年產量達到65億方。2020年探明可采儲量20000億方,年產量達到600-1000億方。目前涪陵頁巖氣主要進入川氣東輸管線進行銷售,頁巖氣入網價格約為1.65元/方,國家補助0.4元/方,合計2.05元/方,而涪陵區塊頁巖氣成本價格大約1.96元/方,中石化涪陵區塊頁巖氣已經實現經濟化開采。我國石油行業正在從大規模投資建設向更加追求效率和公平發展,改革后的石油行業將會更加注重公平化、效率化,民營油服企業將獲得更大的發展空間。

油(you)氣(qi)區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)運(yun)營的盈利模式分(fen)析。目(mu)前大量民營企(qi)業參與海外(wai)油(you)田區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)開(kai)(kai)(kai)發,包括區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)購買獨自開(kai)(kai)(kai)發、與專(zhuan)業伙伴合(he)作(zuo)開(kai)(kai)(kai)發及為(wei)業主進行增(zeng)產(chan)服務(wu)分(fen)成等(deng)方(fang)式。油(you)氣(qi)田區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)運(yun)營是風險較(jiao)(jiao)大的一項作(zuo)業,需要作(zuo)業方(fang)具有(you)較(jiao)(jiao)強(qiang)的地(di)(di)質油(you)藏能(neng)力,對(dui)區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)有(you)較(jiao)(jiao)深的認(ren)識,才能(neng)有(you)效的減少區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)運(yun)營中遇到(dao)無(wu)油(you)氣(qi)區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai),最(zui)大限度降(jiang)低(di)企(qi)業在油(you)田區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)運(yun)營中的潛在風險。所以(yi)(yi),我們認(ren)為(wei),具有(you)較(jiao)(jiao)強(qiang)地(di)(di)質油(you)藏能(neng)力的企(qi)業跟業主簽署增(zeng)產(chan)服務(wu)分(fen)成合(he)同(tong)是油(you)服企(qi)業進行區(qu)(qu)(qu)塊(kuai)(kuai)運(yun)營的最(zui)好(hao)方(fang)式。其(qi)次,如果沒有(you)較(jiao)(jiao)強(qiang)地(di)(di)質地(di)(di)球物(wu)理能(neng)力可以(yi)(yi)與專(zhuan)業的油(you)氣(qi)開(kai)(kai)(kai)發公(gong)司合(he)作(zuo)開(kai)(kai)(kai)發。

短期(qi)關注海外(wai)(wai)業(ye)(ye)務(wu)進展(zhan)順(shun)利的(de)(de)(de)油(you)(you)服(fu)(fu)企業(ye)(ye),中(zhong)長期(qi)關注國(guo)企改(gai)(gai)革(ge)和(he)頁巖氣(qi)的(de)(de)(de)發展(zhan)。中(zhong)國(guo)石(shi)(shi)油(you)(you)行(xing)(xing)業(ye)(ye)勘探(tan)開(kai)發支(zhi)出只占(zhan)據(ju)全(quan)球石(shi)(shi)油(you)(you)行(xing)(xing)業(ye)(ye)勘探(tan)開(kai)發支(zhi)出的(de)(de)(de)13%左右(you),相當(dang)于美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)1/3左右(you),油(you)(you)田服(fu)(fu)務(wu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)會(hui)因(yin)為某些地區的(de)(de)(de)勘探(tan)開(kai)發活動(dong)(dong)調整(zheng)(zheng)而(er)出現短暫下降(jiang),但油(you)(you)服(fu)(fu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)和(he)石(shi)(shi)油(you)(you)行(xing)(xing)業(ye)(ye)一樣是全(quan)球流通的(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye),在目前我(wo)(wo)國(guo)石(shi)(shi)油(you)(you)勘探(tan)開(kai)發短暫調整(zheng)(zheng)時(shi)期(qi),短期(qi)內(nei)我(wo)(wo)們(men)把(ba)重點(dian)放在海外(wai)(wai)業(ye)(ye)務(wu)開(kai)展(zhan)較順(shun)利的(de)(de)(de)民(min)營油(you)(you)服(fu)(fu)企業(ye)(ye)。中(zhong)長期(qi)來看,石(shi)(shi)油(you)(you)行(xing)(xing)業(ye)(ye)國(guo)企改(gai)(gai)革(ge)和(he)頁巖氣(qi)的(de)(de)(de)發展(zhan)將推動(dong)(dong)我(wo)(wo)國(guo)油(you)(you)服(fu)(fu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)發展(zhan)。中(zhong)石(shi)(shi)油(you)(you)、中(zhong)石(shi)(shi)化(hua)內(nei)部依附大量油(you)(you)服(fu)(fu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si),大約(yue)能(neng)夠占(zhan)據(ju)陸(lu)上(shang)油(you)(you)服(fu)(fu)工作量的(de)(de)(de)90%左右(you),改(gai)(gai)革(ge)之后民(min)營公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)能(neng)夠直接與國(guo)企油(you)(you)服(fu)(fu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)(gong)平競標,作業(ye)(ye)靈(ling)活、追求效率的(de)(de)(de)民(min)營油(you)(you)服(fu)(fu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將更具有競爭優勢(shi)。

投(tou)資建(jian)議:維持(chi)油(you)(you)(you)服板(ban)(ban)塊“強于大市(shi)”評(ping)級(ji)。上半年(nian)油(you)(you)(you)服板(ban)(ban)塊調整充(chong)分(fen)反映了部分(fen)地(di)區勘探開發(fa)活動波動對(dui)油(you)(you)(you)服行(xing)(xing)業的(de)影響,我們預計(ji)下半年(nian)油(you)(you)(you)田(tian)服務(wu)工作(zuo)量會(hui)有(you)所提升,同時看(kan)好行(xing)(xing)業中長(chang)期發(fa)展前景,維持(chi)油(you)(you)(you)服板(ban)(ban)塊“強于大市(shi)”評(ping)級(ji)。A股上市(shi)公司(si)中,維持(chi)杰恒(heng)泰艾(ai)普(pu)(300157)、杰瑞股份(002353.SZ)“強烈推(tui)薦”評(ping)級(ji),維持(chi)海默科技(ji)(300084)、惠博(bo)普(pu)(002554.SZ)、吉(ji)艾(ai)科技(ji)(300309.SZ)中海油(you)(you)(you)服(601808)“推(tui)薦”評(ping)級(ji);H股上市(shi)公司(si)中,建(jian)議關注安東油(you)(you)(you)田(tian)服務(wu)(3337.HK)、百勤(qin)油(you)(you)(you)服(2178.HK)。

行業風險(xian):國(guo)內非常規油氣資源(yuan)勘探開發進(jin)展低于(yu)預(yu)期;市(shi)場競爭導致石(shi)油機(ji)械設備及增產(chan)服務盈利能力下滑。